Todos\nos dias, tomamos decis\u00f5es nas empresas que dirigimos. Algumas ir\u00e3o solucionar\nproblemas do dia a dia da empresa, ou do seu futuro imediato. Outras, ainda,\ns\u00e3o relacionadas a investimentos. Onde aplicar o dinheiro para que a empresa\ntorne-se melhor no futuro.<\/p>\n\n\n\n
Decis\u00f5es\nsobre investimentos podem ser chamadas de estrat\u00e9gicas. A l\u00f3gica que as\nsustenta n\u00e3o \u00e9 operacional ou de rotina, e sim de longo prazo, visando tornar a\nempresa bem sucedida. Implicam investir tempo, dinheiro e energia em projetos\ncujos os resultados s\u00e3o desconhecidos, porque ocorrer\u00e3o no futuro, num ambiente\nde risco ou de incerteza.<\/p>\n\n\n\n
O\nrisco de um investimento ou de um ativo financeiro geralmente \u00e9 mensurado a\npartir das atribui\u00e7\u00f5es de probabilidades subjetivas e objetivas, aos diferentes\nestados de natureza esperados e, em consequ\u00eancia, aos cen\u00e1rios de resultados\ncriados.<\/p>\n\n\n\n
A\nprobabilidade objetiva pode ser definida a partir de s\u00e9ries hist\u00f3ricas de dados\ne informa\u00e7\u00f5es, frequ\u00eancias relativas observadas e experi\u00eancia acumulada no\npassado. A subjetiva, por sua vez, tem como base a intui\u00e7\u00e3o, o conhecimento, a\nexperi\u00eancia do investimento e, certo grau de cren\u00e7a do tomador de decis\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n
Vale\nlembrar que, resultados passados n\u00e3o garantir\u00e3o os mesmos resultados futuros.\nQuando muito, podem servir como tend\u00eancia para construir cen\u00e1rios futuros,\nacrescentando-se boa dose de subjetividade, intui\u00e7\u00e3o e conhecimento de\nespecialistas.<\/p>\n\n\n\n
No\nprocesso de an\u00e1lise financeira existem tr\u00eas vari\u00e1veis que merecem especial\naten\u00e7\u00e3o: o risco, o retorno e o pre\u00e7o.<\/p>\n\n\n\n
▪ Gerenciamento\nde risco<\/p>\n\n\n\n
Risco\nem finan\u00e7as \u00e9 quando h\u00e1 variabilidade no retorno que se espera de um\ndeterminado ativo. Imagine uma aplica\u00e7\u00e3o em CDB prefixado, que promete pagar,\nao final de 30 dias, 2% ao m\u00eas sobre o capital investido. Sabe-se que o banco\npagar\u00e1 o valor estipulado, independentemente de qualquer fato que ocorra na\neconomia. Pode-se dizer que, nesse caso, o retorno obtido foi exatamente igual\nao esperado. N\u00e3o h\u00e1 risco no CDB, pois n\u00e3o haver\u00e1 variabilidade de retorno\nesperado, em termos nominais. Por\u00e9m, em cen\u00e1rio inflacion\u00e1rio poder\u00e1 haver\nrisco real.<\/p>\n\n\n\n
O\nmesmo n\u00e3o vale para as a\u00e7\u00f5es de uma empresa. Geralmente espera-se, no pr\u00f3ximo\nm\u00eas, algo como a m\u00e9dia dos retornos obtidos nos meses anteriores. Todavia,\nsabe-se perfeitamente que o retorno do m\u00eas seguinte poder\u00e1 ser maior ou menor\ndo que o valor esperado. Portanto, existe risco. Os retornos obtidos no passado\nn\u00e3o garantem que eles sejam repetidos no futuro, servem apenas como tend\u00eancia\npara cria\u00e7\u00e3o de cen\u00e1rios futuros.<\/p>\n\n\n\n
\u00c9\npr\u00f3prio do ser humano mostrar-se avesso ao risco. Assim, os investidores s\u00f3 se\ndisp\u00f5em a correr algum risco quando percebem a possibilidade de obter um\nretorno maior do que aquele usualmente obtido na renda fixa, que n\u00e3o lhes oferece\nrisco.<\/p>\n\n\n\n
Quanto\nmaior a variabilidade de retorno esperado, maior o risco do ativo. E quanto\nmaior for o risco, maior ser\u00e1 o retorno esperado pelo investidor para manter\naquele ativo na carteira. Quando existe risco, fala-se de retorno esperado, e\nn\u00e3o de retorno certo, porque o risco introduz uma variabilidade que n\u00e3o permite\nafirmar nada com certeza.<\/p>\n\n\n\n
Para\no investidor, o risco pode ser uma variabilidade positiva quanto negativa.\nClaro que o investidor est\u00e1 preocupado com o componente negativo, mas sua ambi\u00e7\u00e3o\no leva a investir no ativo pensando no seu componente positivo.<\/p>\n\n\n\n
N\u00e3o\nh\u00e1 como eliminar o fator risco, mas certamente \u00e9 poss\u00edvel criar situa\u00e7\u00f5es para\nminimizar os seus efeitos. A melhor forma de enfrentar o risco \u00e9 por meio da\ndiversifica\u00e7\u00e3o, um princ\u00edpio b\u00e1sico de finan\u00e7as.<\/p>\n\n\n\n
A\ndiversifica\u00e7\u00e3o pode ser comparada ao velho ditado “n\u00e3o ponha todos os seus\novos na mesma cesta”. Se cair pode quebrar todos.<\/p>\n\n\n\n
▪ Pre\u00e7os\ndos ativos<\/p>\n\n\n\n
Quanto\nao pre\u00e7o dos ativos \u00e9 importante compreender tr\u00eas pontos. Primeiro, o pre\u00e7o \u00e9 estimado\npelos agentes financeiros com base no valor presente dos fluxos futuros de\ncaixa que eles esperam para o ativo.<\/p>\n\n\n\n
Segundo,\nlevam em conta os riscos percebidos quando estabelecem a taxa pela qual v\u00e3o\ndescontar o fluxo de caixa futuro esperado para a determina\u00e7\u00e3o do valor\npresente. A taxa \u00e9 o m\u00ednimo de retorno exigido para “carregar” o\nativo. Quanto maior for o risco, maior ser\u00e1 a taxa considerada e, portanto,\nmenor o pre\u00e7o que o agente estar\u00e1 disposto a pagar pelo ativo.<\/p>\n\n\n\n
Por\n\u00faltimo, o pre\u00e7o final resulta da intensa negocia\u00e7\u00e3o nos mercados secund\u00e1rios e\ndo jogo das for\u00e7as de oferta e demanda dos diversos agentes com percep\u00e7\u00f5es\ndistintas.<\/p>\n\n\n\n
Quanto\nmaior for o risco do ativo percebido pelo mercado, maior ser\u00e1 a taxa de retorno\nexigida pelos investidores e, consequentemente, menor ser\u00e1 o valor presente dos\nfluxos de caixa futuros esperados.<\/p>\n\n\n\n
▪ Retorno\nesperado x obtido<\/p>\n\n\n\n
Quando\nse fala de retorno de ativos sem risco como uma renda fixa (CDB prefixado), n\u00e3o\nh\u00e1 diferen\u00e7a entre o retorno esperado e retorno efetivamente obtido. Por isso,\ndiz-se que n\u00e3o h\u00e1 risco.<\/p>\n\n\n\n
No\nentanto, para a maioria dos demais ativos existir\u00e1 risco. O retorno esperado e\no efetivamente obtido ser\u00e3o diferentes na maioria das vezes. Por isso \u00e9 preciso\ntrabalhar com as duas vari\u00e1veis.<\/p>\n\n\n\n
Quanto\nmenor o pre\u00e7o pelo qual se compra um ativo, maior ser\u00e1 o retorno que se pode\nesperar dele. Suponha que se possa prever que um ativo vai estar ao pre\u00e7o de R$\n100 ao final de um m\u00eas. Ora, se voc\u00ea comprar o ativo ao pre\u00e7o de R$ 100, ter\u00e1\num retorno de 0% no m\u00eas. Todavia, se comprar o ativo ao pre\u00e7o de R$ 50, ter\u00e1 um\nretorno de 100% no m\u00eas. Ou seja, quanto menor o pre\u00e7o pago, maior o retorno\nesperado.<\/p>\n\n\n\n
A\nl\u00f3gica do mercado<\/strong><\/p>\n\n\n\n Os\ninvestidores acompanham os retornos que os ativos est\u00e3o oferecendo. Ao observar\nesses retornos, eles medem sua variabilidade em rela\u00e7\u00e3o ao retorno esperado ou\nao retorno m\u00e9dio. Calculam, ent\u00e3o, o desvio padr\u00e3o dos retornos passados, que\nser\u00e1 uma medida de risco para o ativo. O risco do ativo \u00e9 comparado ao retorno\nesperado, para se verificar se s\u00e3o compat\u00edveis.<\/p>\n\n\n\n Podem\nacontecer tr\u00eas situa\u00e7\u00f5es: o retorno esperado \u00e9 compat\u00edvel com o n\u00edvel de risco\ne, nesse caso, o mercado entende que o pre\u00e7o pelo qual o ativo est\u00e1 sendo\nnegociado \u00e9 justo.<\/p>\n\n\n\n O\nretorno esperado est\u00e1 acima do que parece razo\u00e1vel para tal n\u00edvel de risco e,\nnesse caso, os agentes se sentir\u00e3o atra\u00eddos pelo ativo e come\u00e7ar\u00e3o a compr\u00e1-lo,\noriginando assim uma press\u00e3o de demanda que tender\u00e1 a aumentar o pre\u00e7o do ativo\ne, logo, diminuir o retorno que dele se pode esperar.<\/p>\n\n\n\n Por\nfim, o retorno esperado est\u00e1 abaixo do que parece razo\u00e1vel para o n\u00edvel de\nrisco do ativo, e os agentes que o t\u00eam na carteira ir\u00e3o ao mercado vend\u00ea-lo,\nacarretando assim uma press\u00e3o de oferta que tender\u00e1 a baixar o pre\u00e7o do ativo e\naumentar o seu retorno esperado, no caso de o ativo atingir um retorno esperado\ncompat\u00edvel com o seu n\u00edvel de risco.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" An\u00e1lise financeira de risco, pre\u00e7o e retorno Todos os dias, tomamos decis\u00f5es nas empresas que dirigimos. Algumas ir\u00e3o solucionar problemas do dia a dia da empresa, ou do seu futuro imediato. Outras, ainda, s\u00e3o relacionadas a investimentos. Onde aplicar o dinheiro para que a empresa torne-se melhor no futuro. Decis\u00f5es sobre investimentos podem ser chamadas …<\/p>\n